Les actionnaires de Vinci peuvent se frotter les mains.
Dans les salons feutrés où se décident les grandes orientations du capitalisme français, l’exercice 2025 restera comme une année de triomphe pour le géant des concessions et de la construction. Vinci a publié des résultats que sa propre direction qualifie de « performance remarquable » — et pour une fois, la langue de bois des communiqués financiers ne trahit pas la réalité. Le groupe affiche un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 4,2 %, atteignant 74,6 milliards d’euros, portés par une croissance organique robuste de 2,6 % et un effet périmètre favorable de 2,5 %. Derrière ces chiffres se dessine le portrait d’un empire industriel qui, loin de subir le désordre géopolitique mondial, en tire habilement parti.
C’est dans ce contexte qu’il faut mesurer la performance. Le monde vacille — tensions commerciales, instabilité des changes, recomposition des alliances —, et pourtant Vinci avance. Sa structure décentralisée et multi-locale, que d’aucuns auraient pu juger fragile, démontre au contraire sa pertinence dans un environnement fracturé. Les activités internationales représentent désormais 59 % du chiffre d’affaires total, signe d’un groupe qui a su conquérir des marchés étrangers sans pour autant renier son ancrage français. C’est là une forme de puissance industrielle dont la France peut légitimement s’enorgueillir — même si l’État, fidèle à ses mauvaises habitudes, s’est empressé d’en prélever une part.
Car le véritable scandale de cet exercice 2025 n’est pas dans les résultats de Vinci, il est dans la ponction fiscale que Paris a imposée à ses propres champions. La contribution exceptionnelle sur les bénéfices des grandes entreprises, cette surtaxe improvisée sur les sociétés, a coûté 449 millions d’euros au résultat net du groupe et 425 millions d’euros à son cash-flow libre. Sans cette taxe punitive, le résultat net part du groupe aurait frôlé les 5,4 milliards d’euros. À la place, il s’établit à 4,9 milliards — en hausse tout de même de 0,8 % sur un an, ce qui témoigne moins de la sagesse fiscale de Bercy que de la solidité intrinsèque du groupe. Le résultat net par action, lui, progresse de 2,6 % à 8,65 euros, signe que la création de valeur reste bien réelle malgré les entraves.
Trois moteurs propulsent cette machine. Les services à l’énergie, d’abord, qui incarnent les grandes mutations technologiques et stratégiques de notre époque : électrification des usages, essor de l’intelligence artificielle et des centres de données, digitalisation industrielle, enjeux de défense et de souveraineté énergétique. Ce pôle affiche une croissance de 8 % pour atteindre 30 milliards d’euros de chiffre d’affaires — dont 71 % réalisés à l’international —, avec une marge opérationnelle en progression de plus de vingt points de base à 7,6 %. Des chantiers stratégiques d’envergure en Allemagne, au Brésil et en Australie témoignent d’une expertise française exportée avec succès aux quatre coins du globe. Les concessions, ensuite, dont le chiffre d’affaires progresse de 5 % à 12,2 milliards d’euros, portées par des hausses de trafic solides dans les aéroports du réseau comme sur les autoroutes. La construction, enfin, maintient un niveau d’activité élevé à 33 milliards d’euros, légèrement en hausse, tirée par les transitions environnementale et numérique, les besoins en infrastructures liés à la gestion de l’eau et à la résilience climatique.
Le bilan financier est, lui aussi, éloquent. Le cash-flow libre atteint un niveau record de 7 milliards d’euros, tandis que l’endettement financier net recule de 1,3 milliard d’euros — deux signaux qui témoignent d’une gestion rigoureuse, d’une discipline industrielle que l’on aimerait voir davantage saluée dans le débat public français, trop souvent obsédé par la stigmatisation du grand capital. Un dividende de 5,00 euros par action est proposé aux actionnaires, récompense méritée d’un groupe qui, dans un contexte hostile, a su préserver et accroître sa rentabilité.
Pour 2026, Vinci anticipe une nouvelle progression de son chiffre d’affaires dans l’ensemble de ses métiers, avec un cash-flow libre estimé aux alentours de 6 milliards d’euros. Les services à l’énergie devraient connaître une croissance soutenue dans une fourchette « mid to high single digit », accompagnée d’une nouvelle amélioration des marges. La capacité totale de production d’électricité renouvelable de sa filiale Zero.e — en opération, en construction ou en phase prête à bâtir — pourrait être portée de 5 GW à environ 6 GW d’ici la fin de l’exercice. Autant de promesses qui dessinent les contours d’un groupe en pleine expansion, ancré dans les réalités industrielles du siècle qui vient.
Il reste une question que nul à Bercy ne semble vouloir poser sérieusement : combien de Vinci la France pourrait-elle faire émerger si, au lieu de ponctionner ses champions nationaux au nom d’une équité fiscale de façade, elle choisissait de les armer pour conquérir le monde ? Le groupe prospère malgré l’État. Que serait-il, avec lui ?